思摩尔代工的电子烟,“电子烟第一股”暴涨第一天，思摩尔还能火多久？

7月10日，“电子烟第一股”Smol International在港交所上市电子烟oem，发行价为每股12.40港元。上市首日，思美国际股价开盘走高。截至收盘，收于每股31.00港元，涨幅150%电子烟代理，市值达到1780亿港元。

港股Smol International的主要上市实体为深圳市迈威尔科技有限公司。这家公司2015年在新三板挂牌，2019年退市。在新三板挂牌近四年时间里，麦克维尔股价上涨了10倍以上。

Capital市场对Simer International的青睐与公司过去几年的高速增长业绩密不可分。 2016年至2019年，伴随电子烟市场的疯狂增长，SM国际的营业收入从7.070亿增加到76.110亿，净利润从1.06 100增长万元增至21.740亿元。

然而，在capital市场中，公司股价的上涨不仅反映了投资者对其过往业绩的肯定，也反映了投资者对公司未来的预期。然而，在电子烟市场监管在电子烟产品争议愈演愈烈之际思摩尔代工的电子烟，Smol International的业绩能否继续像过去一样快速增长？

年均收入翻番 中国和美国最重要市场

招股书显示，Smol International是全球最大的电子雾化器设备制造商（即电子烟）。公司专注于ODM代工业务，为日本烟、英美烟草、RELX悦刻等企业代工生产电子雾化器设备及零部件。此外，公司的一小部分收入来自自有电子烟品牌APV的销售。

从2016年到2019年，Simer的营业收入快速增长，从7.070亿增长到76.110亿，年复合增长率为120.8%。其中，主要收入来自美国。 2016年至2019年，SM国际直接或间接运往美国的产品收入分别占其年总收入的55.4%、49.9%、52.4。 % 和 46.5%。

值得一提的是，自2018年以来，公司市场在中国的收入快速增长，成为公司2019年业绩增长的重要原因之一。根据招股书，2019年，Smol International的收入在中国市场达到15.890亿元，比2018年的4.080亿增加了11.810亿元。 来自中国的收入占公司总收入的比例也从11.增加@9% 到 20.9%。

思美国际在中国收入的大幅增长与电子烟市场从2018年开始在中国的疯狂增长不无关系。当时电子烟成为中国市场重要的创业风口。据不完全统计，2018年有10个电子烟项目完成快速融资，创业者包括罗永浩、朱晓木等名人。不乏来自IDG Capital、True Capital等明星投资机构的参股。

然而，中国电子烟市场自由增长的局面并没有持续多久。 2019年11月1日，国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通知》（以下简称《通知》），规定各类市场主体不得出售对未成年人电子烟，督促电商平台及时关闭电子烟店铺，及时下架电子烟产品。

需要指出的是，在公告之前，互联网曾经是电子烟销售的主要渠道。一些不愿透露姓名的电子烟公司内部人士告诉中新经纬记者，获得电子烟的主要途径是互联网，而限制线上渠道对品牌的影响不分大小。

此外，电子烟由于其新颖的形式和产品定位，也受到了很多年轻人的喜爱思摩尔代工的电子烟，包括很多未成年人。一位不愿透露姓名的电子烟卖家告诉中新经纬，在公告之前，学校学生和未成年人是购买买电子烟产品的主要群体之一，学校附近有很多电子烟卖商店常被选为主要的线下分销渠道。

公告发布后不久，由于监管趋严、无序竞争等因素，中国电子烟市场开始迅速变化。众多中小品牌退出市场，一些知名品牌如朱小木、创立福禄也被曝出大幅裁员。

在此背景下，受疫情影响，Smol International自2020年以来业绩增速出现明显下滑，公司2020年前四个月营收仅增长约7.8% 2019年同期。公司表示，主要原因之一是许多电子烟店铺和烟草店铺受疫情影响减少营业时间或暂时关闭。

事实上，不仅仅是中国。随着近年来电子烟市场的迅速扩张，越来越多的国家和地区开始加强对电子烟市场的监管；而关于电子烟@k39电子烟产品是否对人体有危害性是有争议的，吸引起了更多人的关注和讨论。

在更严格的监管下电子烟oem，电子烟市场的猛增能否继续？

作为香烟的替代品，相比香烟危害，对人体健康更小，可以在公共场所使用。这成为很多烟民购买买电子烟的重要原因。但现在，电子烟的上述两个“优势”开始受到质疑和控制。

2019年7月，世界卫生组织发布了《2019年全球烟草流行情况报告》，呼吁各国政府和消费者不要相信烟草公司对电子烟等产品的宣传。报道有“电子烟害小”等字样，声明只是烟草公司的宣传策略，对电子烟市场的监管要加强。 2019年8月，美国疾病控制与预防中心（CDC）发表声明称，正在调查一起使用电子烟后肺部严重受损的案例。这是美国第一例与电子烟有关的死亡事件。 电子烟是否会将危害带入人类健康，已经开始受到舆论的广泛关注和讨论。

2019 年 9 月，美国食品药品监督管理局 (FDA) 宣布，特朗普政府计划禁止在美国销售未经授权的非烟草味电子烟。此外，FDA 要求任何新的电子烟 产品必须在上市前提交上市申请。全球范围内，据中新经纬不完全统计，印尼、菲律宾、英国、丹麦等40多个国家和地区出台了禁止向未成年人电子烟销售、禁止在公共场所使用等政策。 电子烟 的规定。

事实上，在Smol International的招股说明书中，该公司也指出，包括美国烟草制品法规可能对业务产生重大不利影响；电子雾化行业法律法规的实施可能会增加公司的成本；如果医疗行业确定电子雾化设备的使用会造成长期的健康风险，那么市场对电子雾化设备的需求可能会大幅下降等诸多风险。

不过，尽管电子烟市场管控更严，电子烟产品也引起更多质疑，赛摩国际还是决定逆势扩张。招股书显示，Smol International港股上市募集资金约60.530亿，其中50%将用于扩大产能； 25%用于新生产基地的自动化生产。

另一方面，与Symol International选择逆势扩张一样，投资者也在逆势而上买入思摩国际的股票。 7月10日，当香港恒生指数下跌1.84%时，思摩国际股价依然上涨了150%。在很多机构看来，监管越严格，行业越集中，而Smol作为龙头企业，国际将享有更多的市场股份。然而，Smol International 及其投资者，真的押对了吗？

在经济学家于峰辉看来，7月10日西美国际股价的大幅上涨，与当前整体股市环境和公司自身的良好收益有一定关系。但从长远来看，公司未来的发展面临诸多障碍和隐患。隐患之一是电子烟在中国和美国的监管越来越严格。