relx电子烟代工,悦刻400亿市值背后是电子烟行业的悸动和狂野的希望

虽然1月26日暴跌16%（收盘价为24.04美元），但RELX悦刻的母公司五芯科技依然成为2021电子烟市场的最热门话题。

这家从诞生之日起就备受关注和质疑的创业公司，短短三年时间迅速登陆美国股市，演绎了互联网致富的神话。

1月22日晚电子烟加盟，RELX悦刻登陆纽交所，发行价12美元。开盘价达到2美元2.34，较发行价上涨86%。而开盘后，股价一路飙升104%，甚至触发了美股熔断机制。最终收盘价为2美元9.51，较发行价上涨145.92%； RELX悦刻的市值也达到了458亿美元。

在成功上市和暴涨股价的背后，代表着一群人即将实现财务自由。招股书显示，创始人兼CEO王颖是悦刻的第一大股东，代表团队共持有58.7%的股份。以公司目前的市值计算，王颖（包括高级管理团队）持有的股票价值超过250亿美元，约合人民币1600亿元。福布斯英文版分析报告显示，王颖个人持股价值约91亿美元，已超过580亿元人民币。

这也意味着，像刘强东、王健林等80后美女创始人，已经成为中国一线富豪之一。在无数人羡慕的同时，电子烟这个行业自诞生之日起就承载着无数的疑惑和隐忧。尤其是近两年大量互联网创业者的涌入和线上禁售令等变化，引起了巨大的争议。

现在，悦刻RELX 已经成为电子烟品牌的第一股。外界也通过财报清楚地看到了行业龙头的真实情况。同时，一直“冒烟”的电子烟行业也得到了全新的公司认可——即只要摸到“冒烟”二字，利润就足够惊人。

不管是什么烟，利润都是惊人的

从造车到电子烟，互联网人的创业方向似乎并不局限于传统经典互联网。

电子烟风口，出现在2018年底和2019年初，曾经吸引用了罗永浩、同道大叔、悦刻创始人王颖等一批“网民”。此次 IPO 的主角王颖，在创立 Recreation 之前是优步中国的前总经理。 Recreation创始团队的7人中，有6人是优步中国的前核心员工。

吸之所以引用这些互联网创业者，是因为电子烟所在行业的利润空间极具吸引力。

区别于网络上的初创企业，比如造车、社区团购等，大多是亏本上市，电子烟天之骄子，为赚钱而生，利润相当诱人。

在产品销售层面，烟弹作为一个相对高频的消耗品，已经成为支撑电子烟企业利润和收入的核心。据悦刻招股书显示，2018年至2020年9月30日，公司销售烟杆1040万支，烟弹204.4亿支；其中，2020年第三季度，悦刻的烟杆和烟弹的销量分别为300万套和6190万台。

现在悦刻一个月可以生产100万支烟棒，卖一个月可以生产2000万支烟弹。

根据悦刻RELX悦刻的招股书显示，2018年开业第一年电子烟厂家，悦刻RELX悦刻烟杆和烟弹的销量分别达到50万支和590万支。同年营收达到1.330亿元，毛利5924万元。这两个数字在2019年跃升至营收15.490亿和毛利5.80亿。 2020年前三季度悦刻已达到营收22.010亿和毛利8.330 亿。

三季度营收和毛利均超过上年。要知道这是去年电子烟工业遇全在线禁售和线下消费在疫情影响下实现的。

粗略计算，瑞倩的毛利率接近38%。虽然没有传统烟草行业那么夸张，但与大多数互联网公司和制造业的微薄甚至负利润相比电子烟厂家，已经是相当可观了。 .

“蚕食”传统烟草市场？

这种快速增长的背后是电子烟的快速扩张和对烟草市场的巨大需求。招股书显示，截至2020年9月30日，悦刻已与110家授权经销商合作，拥有超过5,000家专卖店铺和超过100,000家零售店铺。

根据China Insights Consultancy (CIC) 的数据，2019 年全球有 10 亿可燃烟草用户，其中 85.5% 是卷烟用户。其中relx电子烟代工，中国市场是全球最大的可燃烟草市场。截至2019年，中国烟民人数约为2.8670亿，是全球最大的烟民市场。在国内市场中，可燃烟草的比例高达94.1%。

巨大的传统可燃烟草市场是一个巨大的漏斗，形成卷烟替代品的快速渗透。数据显示，2019年卷烟替代品的销售额约占市场整体的7.4%，其中电子烟占55.8%。根据中投报告，2019年全球电子烟销售额为352亿美元，预计2023年将达到820亿美元，年复合增长率为23.5%。

这一发展趋势也成为支撑电子烟业业者和capital市场investors信心的主要基础。

在悦刻上市前，2019年12月，主要从事电子烟代工制作的思摩尔国际在香港上市。这家公司的定位与富士康在烟草行业的定位相似。官方数据显示，其2016年、2017年、2018年及截至2019年6月30日止六个月的毛利率分别为24.3%、26.8%、34.7%和41. 5%。

电子烟相关行业的从业者表示：“悦刻上市对整个行业都是利好，体现了资本市场对国内电子烟行业的信心，也印证了它。即使是离线市场也可以支持一个庞大的企业。”

几经周折，悦刻的上市，以及上市后的强劲表现，似乎也为电子烟市场注入了一针强心剂。但看似繁华的电子烟市场背后，还有无数悬而未决的烦恼。每个人都知道这些“问题”总有一天会倒下，但没有人知道它们什么时候倒下，以什么形式倒下。 .

游荡在灰色地带的“原罪”

自始至终，电子烟最大的争议之一就是它到底是不是香烟？

虽然有人一直在强调电子烟和普通烟草的区别，试图向公众证明它更健康，但电子烟的存在在公众的认知中似乎有一种“原罪” 区别不明显。

之前走红的紫藏族自治州小伙丁震被曝光吸烟。虽然他的公司回应说抽不是香烟（而是电子烟）relx电子烟代工，但围观的人群似乎不想看到“男神”吞云。

毕竟，即使是科技产品，也是让人上瘾的科技产品。

尤其是2019年11月上旬，在它“享受”了和传统可燃烟草一样的在线禁售待遇后，全社会舆论对这个行业的质疑声越来越大。那个时候，是双十一左右。当时，无数电子烟企业都在为双十一而跃跃欲试。然而，禁令让他们彻底告别了电子商务的网络狂欢。

禁售在线渠道一度让外界对行业的未来感到担忧，但从后续发展来看，告别线上并没有让电子烟行业告别爆发式增长。对此，国内知名电子烟企业负责人表示：“虽然我们之前一直在积极布局线上渠道，但线上渠道的销售额占比从未超过10%。比例一直不高。因此，线上渠道禁售不会对电子烟的销量产生太大的负面影响。”

至于电子烟的定义，至少从现阶段的法律角度来看，它还在“灰色地带”行走。

首先，在线渠道方面，如果要销售传统可燃烟草，需要申请“tobacco专卖许可证”。此外，持牌零售商必须从当地烟草公司购买商品。目前电子烟的销售在这方面是不需要牌照的，但业界一直担心有牌照的销售牌照。

另一方面，传统烟草在税收方面是典型的重税行业。目前，我国的烟草税主要分为两种消费税，分别为56%和36%。目前电子烟不属于这两种传统烟草品类，所以对于普通消费品来说仍然享有较低的税率，但相信相关规定也在制定中。

上一轮行业监管是禁售在线频道，但谁都知道电子烟这个行业的监管很可能随着时间的推移和发展更加完善，当那些注定要来却已经待定 登陆肯定会对一直徘徊在灰色地带的电子烟行业产生巨大的影响。

对此，电子烟企业负责人在《谅解备忘录》中提到：“上一轮线上禁售监管要求预计在发布之前，肯定会有新的监管要求跟进。现在我们更关心下一次监管何时到来，以及具体的监管形式。作为行业参与者，我们当然欢迎并积极配合相关监管措施的落实。”

[结论]

也就是说悦刻的上市不会是电子烟集体崛起的一大利好，甚至IPO后的透明度也会引起外界更多的关注电子烟市场 如今市场还有很多膨胀的泡沫，尤其是在悦刻上市的“刺激”下，会引起更多资本的进入和追捧。在这种发展状态下，未来相关部门的监管力度必然加大。一旦电子烟被纳入类似于传统可燃烟草的“处理”，对整个电子烟市场的影响将是巨大的。是的，届时无数的泡沫可能会迎来更大面积的碎片化和灭绝。

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