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电子烟钎焊代工,国家卫健委通报行业龙头“电子烟害健康”再遭重挫

电子烟钎焊代工,国家卫健委通报行业龙头“电子烟害健康”再遭重挫

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如今两个月过去,思摩尔国际股价刚涨回到暴跌前的水平,却再次遭到双重利空:一方面是官方报告明确“电子烟对健康有害”,另一方面是在电子烟代工领域可能迎来强劲对手。电子烟代工龙头再遭重挫与2012年原卫生部发布的旧版报告相比,该报告新增加了电子烟的健康危害章节,明确指出“有充分证据表明电子烟是不安全的,会对健康产生危害”。

【文/观察网鲁东】5月26日港股收盘,电子烟代工台湾思摩国际(06969.HK)在一个半小时内暴跌,最终大跌17.1%,市值一天损失522亿港元(约合人民币430亿元)。

这一幕让不少投资者想起了3月22日的暴跌,当时在工信部、国烟专卖局即将出台新规的影响下, Simer International 暴跌近 30%。

现在两个月过去了,思美国际的股价刚刚回升到暴跌前的水平,但又是双负:一方面,官报明确表示“电子烟对健康害”,另一方面,电子烟对健康有害。电子烟代工领域或将迎来强劲对手。

Smol International近两个月股价走势

电子烟代工龙头再次被击中

股价最能反映投资者对未来的预期。从市场的信息来看,Smol International股价的暴跌主要受两个因素影响。

首先是官方报道。 5月26日下午,国家卫健委与世卫组织驻华代表处联合发布《China吸烟危害健康报2020》。与原卫生部2012年发布的前一版报告相比,该报告新增了电子烟的健康危害一章,明确指出“有充分证据表明电子烟不安全,将健康事业危害”。

WHO官网截图

报道指出,尼古丁作为电子烟的主要成分,除了造成对用户的依赖外,对孕期胎儿的发育也有不良影响,并可能引发心血管疾病。胎儿和青少年接触尼古丁 可能会对大脑发育造成长期不利影响,并可能导致学习障碍和焦虑症。

实验室研究证据也表明电子烟aerosol含有有害物质,二手气雾剂是空气污染的新来源。报告指出,当气溶胶浓度足够高时,将对人体健康构成威胁,尤其是哮喘患者和呕吐患者吸道病。

报告发布后电子烟招商,不少电子烟concept 股票暴跌。斯莫尔国际盘中下跌逾19%;中国博尔顿收盘下跌17.94%;华宝国际收跌近8%;美股上市的雾芯科技盘前跌幅超过15%。

虽然都是电子烟concept 的股票,但不同的公司在产业链中的位置不同。目前,Smol International主要有两大业务板块:一是为全球多家领先的烟草公司和独立的电子雾化公司研发、设计和制造封闭式电子雾化设备和电子雾化组件;品牌开放式电子雾化设备或APV的研发、设计、制造和销售。

总之,除了面向企业的代工业务,斯摩乐国际也有自有品牌的零售业务,但前者更为重要。

2020 年收益报告截图

2020年财报显示,斯摩国际继续保持全球最大电子雾化设备制造商的地位,市场在全球电子雾化设备制造领域的份额从约16.5上升% 在 2019 年。到 2020 年,大约 18.9%;去年全年,SM国际营收100.10亿元,同比增长31.5%;调整后净利润38.930亿元,同比增长71.87%;毛利率为52.9%,较2016年翻了一番。

2020 年收益报告截图

不过,西美国际可能会在电子烟代工领域迎来强大的对手。

5月26日,中信电子的调查纪要显示,比亚迪(002594)电子的电子烟业务)已完成专利布局,生产线已进入试生产,预计6月进入量产具体进展视客户认证和需求而定,预计全部40条产线全部产值可能接近百亿水平。会议纪要指出,比亚迪电子未来主要客户包括中烟和中烟。 悦刻,后者是公司目前的大客户之一。

受此消息影响,比亚迪电子5月26日大涨近12%。

调查记录截图

其实电子烟厂家,早在2016年,比亚迪电子就开始进入电子烟领域。 2020年将贡献收入约10亿元。主要销往海外,为加热非燃烧设备供应零部件。

光大证券在评论Smol International的暴跌时也提到,比亚迪电子的研究反馈是Smol International股价波动的原因之一:

1)思摩在上市时拥有更好的市场格局,因此享有更高的估值。 市场可能会考虑未来格局的变化,可能导致估值损失;

2)对陶瓷核心技术的认知,比亚迪电子的研究反馈不错,影响了大家对斯莫勒技术能力的判断;

3)国家卫健委在北京发布《China吸烟危害健康报2020》,有充分证据证明电子烟不安全。

光大证券轻工团队指出,电子烟本质依赖尼古丁成茵,自然受政策干扰,涨跌互现。建议市场关注电子烟技术和产品判断投资价值。

总的来说,光大证券认为技术发展是一个迭代的过程,不排除竞争对手可能获得Smol的部分股份电子烟钎焊代工,但他们也认为:1)电子烟市场空间大足够容纳多个玩家; 2)电子烟对产品一致性的要求更高,这也意味着雾化芯的生产需要集中在少数玩家身上。作为领先企业,Symole仍有望保持其核心客户主要供应商的地位。

斯摩尔国际2020年财报不同地区收入占比截图

"电子烟自然存在的政策风险"

如光大证券所述,电子烟产品因尼古丁成茵的性质而存在固有的政策风险。

今年3月22日,工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定(草案)》征求意见)”,并在草案中增加补充规定:“电子烟等新型烟草制品按照本条例卷烟相关规定执行。”

消息公布当晚,在美股上市的悦刻电子烟母公司五芯科技暴跌48%,市值蒸发144亿美元(约合人民币937亿元) )。次日,作为悦刻核心供应商、全球最大电子雾化设备制造商的Smol International暴跌27%。

当时,中信证券在一份研究报告中表示电子烟钎焊代工,“假设对atomization电子烟的监管最终成功纳入《烟草专卖法实施条例》的实施范围内,国家有进口和出口业务实行垄断经营、统一管理,与卷烟模式类似。在生产和批发链接中,烟草专卖许可证不在中国烟草系统外颁发。在这样的极端情况下,五芯科技的国内运营将不会再存在”。

中信证券研究报告截图

官网介绍,五芯科技是一家成立于中国的消费电子雾化器品牌公司。目前主营业务为RELX悦刻悦刻品牌电子雾化器的研发、设计和销售。昨晚美股盘后该公司跌幅超过2%,目前市值为170亿美元。

2020年全年,五芯科技净营收38.20亿元,较去年15.50亿元的营收同比增长146.5%。调整后的净利润为8.0 亿,计算方式不符合美国公认会计准则。在财报中,公司将增长归因于线下经销商的销售。目前,中国仍是该公司的主要市场。截至2020年9月30日,悦刻电子烟在国家市场占用率为62.6%。

五芯科技2020年财报截图

值得一提的是,即使电子烟企业拿到了烟草专卖牌照,也会面临沉重的税收压力。烟草作为专卖的特色产品,税率远高于普通消费品。根据华创证券2020年9月的研究报告,在生产过程中,卷烟厂将生产的卷烟转移到烟草局,卷烟厂需要支付每箱150元的特定金额,56%(A类卷烟)或 36%(B 类卷烟)的从价消费税,税率为 13%。目前电子烟基本按一般商品征税,税率为13%。

华创证券2020年9月研究报告截图

4月20日,北京市控烟协会表示,该协会日前已正式提交反馈意见,反对参照本条例中卷烟相关规定增加“电子烟”等新烟草产品的提案.”认为国家烟草专卖局实质上是在履行烟草总公司的企业职能电子烟厂家,不适合担任电子烟的主管单位。

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